Работа: Ценные бумаги коммерческих банков
Предмет: Экономика
Введение
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок – это совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении (распределении и перераспределении) под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения этих ресурсов со стороны различных субъектов экономики. По своей структуре финансовый рынок страны состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:
• Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции платежных средств (векселей, чеков и проч.);
• Рынок ссудного капитала – банковских кредитов;
• Рынок валютных операций.
Особенностью рынка ценных бумаг является то, что финансовые средства на нем могут обращаться свободно. Например, лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав эти бумаги. В то же время эти действия не нарушают процесс производства, поскольку деньги не изымаются из реального производства.
Появление и развитие рынка ценных бумаг связано с появлением потребности в привлечении больших финансовых средств широкого круга лиц в связи с расширением производства и торговли.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых средств позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска – покупая то или иное количество акций предприятия, инвестор несет риск убытков лишь в объеме стоимости купленных им ценных бумаг.
Таким образом, ситуация на фондовом рынке так или иначе сигнализирует о состоянии экономики страны в целом.
Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. В результате продажи ценной бумаги на первичном рынке лицо, выпустившее ее, получает необходимые финансовые средства. На этом этапе ценная бумага выполняет первую функцию – мобилизации денежных средств для организации хозяйственной деятельности.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит последующее обращение ценных бумаг. Его возникновение обусловлено тем, что первоначальный инвестор, купив ценную бумагу, вправе продать ее другим участникам рынка. Таким образом, на вторичном рынке происходит обращение ценных бумаг. В отличие от предыдущего, на этом этапе не происходит финансирование эмитента, но зато именно вторичный рынок выполняет информационную функцию и функцию перераспределения в долгосрочном периоде.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и внебиржевой оборот.
Внебиржевой рынок включает в себя обращение бумаг вне бирж. Внебиржевой оборот является частью вторичного рынка ценных бумаг, одновременно выступая и формой первичного рынка, где размещаются новые выпуски
В настоящее время участников рынка ценных бумаг можно разделить на 4 условные категории.
1). Главные участники рынка ценных бумаг – государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании. Эмитированные ими ценные бумаги составляют значительную часть всех бумаг, обращающихся на рынке. Обладая высокой степенью надежности, эти ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы
2). Индивидуальные инвесторы – различные частные лица, в том числе и владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса
3). Профессионалы рынка ценных бумаг. Профессиональная деятельность – это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться только в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.
Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.
1.1.Рынок ценных бумаг: сущность, функции и классификация
В современной экономике роль рынка ценных бумаг трудно переоценить. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг прямо или через финансовых посредников получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора. Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку сбережения-инвестиции и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги на микроуровне.
Вместе с тем не существует универсальной модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Так, современная модель экономического роста в США, в центре которой динамичное развитие рынка акций высокотехнологичных корпораций и рост нормы потребления, предполагает в качестве необходимого условия длительность и непрерывность этого процесса. В равной степени для России в настоящий момент неприемлема модель развития фондового рынка КНР как альтернатива провалам государственного кредитования реального сектора, которая предполагает элементы администрирования при выходе государственных компаний (в подавляющем большинстве убыточных) на рынок и искусственное снижение процентных ставок по банковским вкладам населения.
Помимо национальных экономических, исторических и психологических особенностей, существует принципиальный для Беларуси фактор переходной экономики. В целом рынок ценных бумаг в условиях переходной экономики может выполнять четыре основных функции: привлечение инвестиций, спекулятивные портфельные вложения, пост-приватизационное перераспределение прав собственности в корпорациях, механизм внешнего корпоративного управления.
Привлечение инвестиций в предприятия оставалось наиболее слабым звеном сложившейся модели рынка в течение всех 90-х гг. Во многих странах с переходной экономикой приватизация не дала каких-либо заметных инвестиций на предприятия. Это означает усиление нагрузки на формируемую национальную модель рынка ценных бумаг, однако в законодательстве пока слабо развиты многие необходимые механизмы (проблемы дополнительных эмиссий, прозрачности, защиты разных категорий акционеров и др.). Видимо, в ближайшие несколько лет основной функцией рынка, которая была характерна и для всех прежних лет, объективно остается перераспределение собственности в российских корпорациях.
Рынок ценных бумаг можно определить как механизм, позволяющий заключить сделки между поставщиками и потребителями денежных средств через куплю-продажу ценных бумаг. Причем это не просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене.
Особенностью рынка ценных бумаг является то, что финансовые средства на нем могут обращаться свободно. Например, лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав эти бумаги. В то же время эти действия не нарушают процесс производства, поскольку деньги не изымаются из реального производства.
Появление и развитие рынка ценных бумаг связано с появлением потребности в привлечении больших финансовых средств широкого круга лиц в связи с расширением производства и торговли.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых средств позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска – покупая то или иное количество акций предприятия, инвестор несет риск убытков лишь в объеме стоимости купленных им ценных бумаг.
Подводя итог уже сказанному, можно сказать, что первой функцией фондового рынка является привлечение средств вкладчиков для организации и расширения хозяйственной деятельности. Второй функцией является информационная. Предоставление субъектам рынка информации об экономической конъюнктуре происходит через курсовую стоимость ценных бумаг. Например, рост курсовой стоимости акций какого-либо предприятия явно говорит о хороших перспективах его хозяйственной деятельности, и наоборот. Следовательно ситуация на рынке ценных бумаг так или иначе сигнализирует о состоянии экономики страны в целом.
В последние годы наблюдается стремительный рост вложений средств в ценные бумаги. Если в 1985 году рыночная стоимость обращающихся на рынке акций и облигаций составляла 9 трлн. долларов США, то в настоящее время по некоторым оценкам эта величина составляет около 50 трлн. долларов. Бурное увеличение инвестиций в ценные бумаги связано как с общим ростом финансовых ресурсов государств, организаций и населения, так и с глобальным перетоком средств из других секторов финансового рынка в сферу ценных бумаг. Такой перетек, обусловлен значительным прогрессом технологий и инфраструктуры фондового рынка, делающим вложение средств в ценные бумаги и управление ими более простым, доступным и эффективным. Это позволило значительно увеличить как объемы выпуска ценных бумаг, так и масштабы их приобретения инвесторами, способствовало росту вложений на новых развивающихся региональных рынках. Есть все основания полагать, что устойчивая тенденция роста значения рынка ценных бумаг в экономике, более активного использования инструментов этого рынка многими субъектами, будет иметь место и впредь (рис. 1.1).
Рис. 1.1. Состав рынка ценных бумаг
Любая ценная бумага продается первый раз посредством размещения. В результате продажи ценной бумаги лицо, выпустившее ее, получает необходимые финансовые средства. На этом этапе ценная бумага выполняет первую функцию – мобилизации денежных средств для организации хозяйственной деятельности.
Когда компания предлагает новую ценную бумагу, в процессе продажи может участвовать целый ряд институтов (рис. 1.2). Корпорация-эмитент может воспользоваться услугами инвестиционного банка – института, который специализируется на размещении новых выпусков ценных бумаг. Его услуги могут включать андеррайтинг, или гарантированное размещение, когда инвестиционный банк предоставляет гарантии в том, что эмитент получит за свой выпуск новых ценных бумаг оговоренную в контракте сумму. В тех случаях, когда размеры эмиссии особенно велики, инвестиционный банк
приглашает партнеров и организует эмиссионный синдикат, с тем чтобы распределить финансовый риск, с которым связана продажа нового выпуска ценных бумаг.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит последующее обращение ценных бумаг. Его возникновение обусловлено тем, что первоначальный инвестор, купив ценную бумагу, вправе продать ее другим участникам рынка. Таким образом, на вторичном рынке происходит обращение ценных бумаг. В отличие от предыдущего, на этом этапе не происходит финансирование эмитента, но зато именно вторичный рынок выполняет информационную функцию и функцию перераспределения в долгосрочном периоде.
Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и внебиржевой оборот.
Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.
Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.
Внебиржевой рынок включает в себя обращение бумаг вне бирж. Внебиржевой оборот является частью вторичного рынка ценных бумаг, одновременно выступая и формой первичного рынка, где размещаются новые выпуски. Как правило, здесь обращаются бумаги компаний, по тем или иным причинам не отвечающие требованиям бирж.
Говоря о вторичном рынке ценных бумаг, следует выделить биржевой и внебиржевой рынки. Первый представлен фондовой биржей – организованным местом, где происходит купля-продажа ценных бумаг. Последний из них охватывает обращение ценных бумаг вне бирж.
Виды ценных бумаг
Объектом сделок на рынке ценных бумаг является ценная бумага, которая является документом, удостоверяющим определенные отношения между ее владельцем и эмитентом.
Ценная бумага это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
В экономической среде дается следующее определение ценных бумаг: “ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении”.
К ценным бумагам Гражданский Кодекс относит: государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на предъявителя, коносамент, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу таковых. Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть их отличительные особенности.
Основным качеством, без которого документ не может претендовать на статус ценной бумаги, является то, что он должен приносить доход. Это делает ценные бумаги капиталом для их владельцев. Однако этот капитал в значительной степени отличается от капитала в обычном понимании этого слова: он не принимает непосредственного участия в процессе производства. Примером этого могут послужить облигации государственного займа, которые обычно выпускаются в непроизводительных целях (например, для покрытия бюджетного дефицита). Деньги, полученные государством, фактически не функционируют как капитал. Тем не менее, владельцы облигаций имеют право на получение дохода, и поэтому для них облигации служат капиталом. Нельзя отрицать и того, что возникновение ценных бумаг происходит на основе реального капитала – существование первого невозможно без реального производства.
Доход, приносимый ценными бумагами, возможность возврата инвестируемых средств, как правило, зависят от различных факторов. Поэтому можно говорить о рискованности инвестиций в ценные бумаги.
Нельзя не отметить и такие основные качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, участие в гражданском обороте.
Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве предмета купли-продажи (акции, облигации) или инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чек, вексель, коносамент).
Стандартность заключается в том, что для того, чтобы ценная бумага считалась действительной, она должна иметь стандартное содержание (форма, права, предоставляемые ценной бумагой, срок действия, необходимые реквизиты). Права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты для бумаг, требования к форме, порядок эмиссии и другие параметры их обращения регулируются законодательно. В целом можно сказать, что государственное регулирование направлено на защиту прав инвесторов и предоставление им равных прав при операциях с ценными бумагами.
Ценной бумаге свойственно документарное закрепление прав. Лицо, получившее специальную лицензию, может фиксировать права, закрепляемые ценной бумагой, в том числе и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). Ценные бумаги в документарной и бездокументарной форме должны иметь все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие или неправильное оформление хотя бы одного из них означает недействительность ценной бумаги. При заключении любых сделок с ценными бумагами все изменения прав сторон должны официально регистрироваться с соблюдением конфиденциальности.
Участие ценных бумаг в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, займа, дарения, наследования и др.). Осуществление или передача имущественных прав по ценным бумагам возможны при предъявлении этих документов (в некоторых случаях для этого достаточно доказательства закрепления ценной бумаги в специальном реестре).
В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска цен¬ных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фон¬довые (акции, облигации) и коммерческие бумаги (коммерче¬ские векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства).
Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных) объемах, причем каждая из них тождественна дру¬гой и представляет определенную долю в акционерном или обли¬гационном фонде.
В отношении фондовых ценных бумаг имеет также значение их деление на основные, в которых выражено основное имущест¬венное право или требование (акции, облигации), и вспомога¬тельные, являющиеся носителями дополнительного права или требования. К вспомогательным относятся бумаги, предоставляю¬щие право на периодическое получение дохода (процента или ди-виденда), либо право на покупку (продажу) ценных бумаг (производные ценные бумаги). Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут также обращаться на рынке.
С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотные ценные бумаги, передача прав по ко¬торым производится без оформления соответствующих докумен¬тов, простым вручением, либо акт вручения которых дополняется передаточной надписью. К оборотным ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.
Исходя из особенностей обращения отдельных финансовых казначейских обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксирован¬ным процентом:
• казначейские обязательства (средне-и долгосрочные);
• обязательства местных органов власти;
• облигационные займы различных органов государст¬венной власти;
• беспроцентные (товарные) облигационные займы.
• Негосударственные ценные бумаги представлены:
• акциями;
• долговыми обязательствами предприятий, организа¬ций и банков (облигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и т д.).
Наиболее распространенными из них являются акции и обли¬гации. Их основное различие заключается в следующем. Акция в отличие от облигации не является долговым финансовым обяза¬тельством. Она представляет собой свидетельство о внесении опре¬деленной суммы средств и тем самым участвует в формировании уставного фонда акционерного общества и дает право участия в уп¬равлении. Акционер получает возможность участвовать в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприя¬тием, ревизий, утверждения годового отчета) и, что самое главное, в его прибыли. В последнем кроется еще одно существенное раз¬личие. Если по облигациям величина дохода в форме процента за¬ранее известна ее покупателю, то обладатель акции подобной ин¬формацией не располагает. Кроме того, уплата процента по облига-циям гарантируется. При покупке (продаже) той или иной акции ее владелец должен руководствоваться лишь теми сведениями, ко¬торые он имеет об экономических перспективах, финансовом по¬ложении и ряде других коммерческих характеристик эмитента. Дивиденд (доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия) определяется в зависимости от размера годовой прибыли и может быть вычислен лишь по истечении года после составления фактического баланса. Расчет дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В итоге держатель ак¬ций несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты диви¬дендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.
Тем самым владение акцией не дает права на обратное получе¬ние вложенных средств, а лишь право на участие в управлении и получении части прибыли. Наиболее простой способ трансформации акций в наличные деньги — их продажа другому лицу.
В зависимости от порядка регистрации и передачи об¬лигации подразделяются на именные и на предъявителя. Дви¬жение именной акции отражается в книге регистрации ценных бу¬маг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. Возможности вла¬дельца по передаче ее другому лицу несколько ограничены. В уста¬ве может содержаться требование об особом порядке передачи именной акции. Например, с согласия общего собрания или прав¬ления общества.
Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно вы¬делить акции простые и привилегированные, предоставляю¬щие какие-либо особые преимущества их держателям. Содержа¬ние и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы за¬ключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акцио¬неров. Тем самым ограничиваются права их держателей по уча¬стию в управлении хозяйственной деятельностью.
Права привилегированных акционеров могут быть реализова¬ны также в возможности получения привилегированного дивиден¬да, выплачиваемого каждый год в заранее определенной пропор¬ции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточ¬ности распределяемой прибыли привилегированный дивиденд обычно переносится на последующий финансовый год и выплачи-вается в первоочередном порядке.
Наиболее привлекательны привилегированные акции для от¬дельных держателей, располагающих незначительными средства¬ми и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать в уп¬равленческом процессе.
Однако нелимитированный выпуск привилегированных акций чреват весьма негативными последствиями, и в первую очередь "проеданием" уставного капитала. В этой связи в большинстве стран введены определенные ограничения на выпуск данного вида ак¬ций. В соответствии с действующими нормативами в нашей стра¬не их выпуск ограничен 25 % размера уставного капитала.
С учетом специфики оплаты акции классифицируются на де¬нежные и натуральные. К денежным относятся акции, сто¬имость которых оплачивается в рублях (наличной или безналич¬ной форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предо-ставления имущества в натуральной форме в собственность акцио¬нерного общества или же во временное пользование.
В зависимости от возможностей участия в управлении делами общества могут выделяться акции с правом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса. Соответственно мо¬жет отклоняться от номинальной стоимости и цена реализа¬ции указанных акций: чем больше степень участия в управлении, тем выше (при прочих равных условиях) устанавливается цена акции.
Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. после¬дующей за выпуском и размещением куплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующисся. Прода¬жа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспрепятственно осу¬ществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вто¬ричное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном масштабе.
На основании различий в правах участия акционеров в последу¬ющих выпусках можно выделить также акции с правом и без права конверсии в иные виды акций или другие ценные бумаги.
К инструментам займа относятся: облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигация – долговое обязательство, приносящее проценты, обычно выпускаемое сериями.
Эмитент облигаций обязуется выплатить через определенный период времени основную сумму долга и периодически, обычно раз в пол года, выплачивать проценты. Вотличие от векселей и других долговых обязательств эмиссия облигаций санкционирована – советом директоров корпорации или иным управляющим органом. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества корпорации или гарантиями.
В мировой практике существуют следующие классификации облигаций:
• по методу доходов (см. рис. 1.2)
• по статусу эмитента (см. рис. 1.3)
• по степени надежности, обеспеченности (см. рис. 1.4)
• по срокам обращения (см. рис. 1.5)
Классификация облигаций по методу выплаты дохода
а)Облигация купонная – облигация, к которой прилагаются процентные купоны. Выплаты процентов производятся по предъявляемым владельцами купонам.
б)Дисконтная облигация – продается ниже своей номинальной стоимости. Если такую облигацию сохранить до погашения, то процентный доход по ней будет представлять собой разницу между номинальной стоимостью облигации и ценой покупки. Если облигация реализована до погашения, то доход определяется как разница между ценой продажи и ценой покупки.
в)Облигация с потоком наличности – гибридная ценная бумага, соединяющая особенности традиционных обеспеченных ипотекой облигаций и обычных ценных бумаг, выпускаемых на основе пула ипотек или других кредитов. Представляет собой долговое обязательство эмитента с фиксированным купонным доходом и графиком платежей. Является полностью окупаемым финансовым инструментом со средним сроком обращения, равным или меньшим сроку существования неделимого пула ипотек, который служит ее обеспечением.
г)Облигация с плавающей ставкой – долговой инструмент, выпускаемый крупными корпорациями и финансовыми организациями, процентная ставка по которому привязана к какой-нибудь другой процентной ставке, чаще всего к ставке по казначейским векселям, и ее периодически корректируют таким образом, чтобы она превышала базовую ставку.
д)Доходная облигация – облигация, процент по которой выплачивается только в том случае, если корпорация – эмитент получает прибыль.
е)Облигация, дающая право на участие в прибылях, - облигация, которая кроме права на получение гарантированного фиксированного процента дает еще право на участие в прибылях компании-эмитента.
. Классификация облигаций по статусу эмитента
а)Облигация муниципальная застрахованная – муниципальная облигация, выпускаемая со страховым покрытием риска неуплаты основной суммы долга и процентов. Страховая премия выплачивается эмитентом, а облигация получает высокий рейтинг в силу того, что она защищена от невыполнения обязательств.
б)Облигация государственного агентства – облигация, выпускаемая американскими государственными учреждениями и корпорациями с государственным участием для покрытия своих долгов. Рейтинг надежности этих облигаций лишь немного ниже рейтинга казначейских бумаг.
в) Облигация корпорации – всякое долгосрочное финансовое обязательство, эмитированное корпорациями, действующими в отраслях, отличных от коммунального хозяйства, банковской сферы и железнодорожного транспорта. Поступления от продажи облигации используются для расширения производства, пополнения оборотного капитала и выплаты других долгов.
г)Облигация органов власти – облигация, выпущенная правительственным агентством или государственной корпорацией по управлению государственным предприятием и оплачиваемая из его доходов.
Классификация облигаций по степени надежности, обеспеченности.
а)Высоконадежная облигация – первоклассная, золотообрезная облигация, выпускаемая компанией, которая на протяжении нескольких лет получает солидную прибыль и выплачивает держателям облигаций процент без задержки.
б)Облигация с высоким рейтингом – облигация с рейтингом ААА или АА, присваиваемым рейтинговыми агентствами.
в)Мусорная облигация – бросовая облигация, высокие процентные ставки по которой служат компенсацией повышенного риска неуплаты по ней. Это бумаги низкого инвестиционного уровня, они имеют рейтинги В.
г)Облигация без обеспечения – облигация, погашение которой не обеспечено каким-либо активом.
д)Облигация “с подушкой” – облигация высшей категории надежности с высокой процентной ставкой, продается с премией, т.е. по цене выше номинала, обычно до погашения приносит более высокий доход.
Рис.1.5. Классификация облигаций по срокам обращения
а)Досрочно погашаемая облигация - облигационный выпуск, которой может быть полностью или частично погашен корпорацией-эмитентом при определенных условиях.
б)Рентная облигация – бессрочная облигация, не имеющая фиксированной даты погашения.
в)Промежуточная облигация, или временная облигация, - такие облигации часто выпускаются на период до эмиссии постоянных облигаций с целью удовлетворения потребности в капитале.
г)Краткосрочная облигация – облигация, срок погашения которой обычно не менее 2 лет.
д)Среднесрочная облигация – облигация, подлежащая погашению по требованию, не имеющая фиксированного срока погашения. Предъявить облигацию к погашению можно по истечении некоторого установленного периода времени.
е)Долгосрочная корпоративная облигация – долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний, действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок обращения постоянных облигаций варьируется от 10 до 40 лет, а промежуточных – от 4 до 10 лет. Облигации с высокой степенью надежности
ж)Пролонгированная облигация – долговое обязательство, которое не погашается по истечении срока его обращения, а пролонгируется и продолжает приносить проценты.
Векселя
Вексель- долговое обязательство векселедателя уплатить безусловно указанную в векселе сумму векселедержателю в установленный срок. Вексель выполняет несколько функций:
А) инструментом кредита – выступает ценная бумага, удостоверяющая отношения коммерческого кредита;
Б) является средством обеспечения сделок и кредита;
В) средством платежа.
Вексель – вид ценной бумаги, представляющей безусловное и бесспорное денежное долговое обязательство строго установленной формы. Вексель может быть: простым, переводным.
Простой вексель – вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю (кредитору) (см. рис. 1.6).
Рис.1.6. Движение простого векселя
Переводной вексель – это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное требование (точнее – приказ) векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселеполучателю
Сравнительная характеристика простого и переводного векселя:
Переводной вексель (тратта)
Простой вексель (соло)
1. В операции участвуют -3 и более лиц:
Векселедатель (трассант); плательщик (трассат); векселедержатель (ремиттент) 1. В операции участвуют – 2 лица векселедатель
векселеполучатель
2. Векселедатель расплачивается с векселедержателем через плательщика 2. Векселедатель платит лично
3. Это требование к плательщику 3. Это обязательство векселедателя
4.Ответственность несут: векселедатель, плательщик, акцептанты, авалисты, индоссанты 4. Ответственность несет только векселедатель.
Основными реквизитами векселя являются:
А) наименование;
Б) ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
- если сумма в векселе встречается несколько раз – цифрами и прописью и имеют разночтения, то силу имеет прописная сумма (если прописью разные – силу имеет наименьшая)
В) наименование векселя и его адрес;
Г) наименование плательщика (для переводного векселя) и его адрес;
Д) наименование получателя;
Е) срок платежа
- по предъявлению
- во сколько времени от предъявления
- во сколько времени от составления
- и на конкретную дату
Ж) место платежа;
З) дата и место составления векселя;
И) подпись векселедателя и печать.
Разновидностями векселей являются:
Товарный вексель – в основе денежного обязательства, выраженного товарным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара.
Финансовый вексель – в основе долгового обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров.
Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства. Обычно дружескими векселями обмениваются два реальных лица, которые находятся в доверительных отношениях, для того чтобы учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары.
Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным.
Депозитные и сберегательные сертификаты - долговые обязательства коммерческого банка как свидетельство о денежном вкладе
. Классификация сертификатов
а)Депозитный сертификат – письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.
б)Сертификат денежного рынка – депозитный сертификат сроком на шесть месяцев.
Особенности депозитных сертификатов:
• ценные бумаги, выпускаемые исключительно коммерческими банками;
• выпуск сертификатов как ценных бумаг регулируется банковским законодательством;
• право требования по сертификатам может уступаться другим лицам;
• не могут служить расчетным или платежным средством за товары и услуги.
Это объясняется тем, что эмитент дает покупателю ликвидность, и эта ликвидность неоценима, поскольку при возникновении у инвестора потребности в средствах он может продать бумагу, выпущенную другой стороной. Иными словами, ему нет надобности заимствовать средства на свое имя. По сути он использует не свою кредитоспособность, а кредитоспособность эмитента.
Инструмент собственности – это свидетельство о доле в собственности компании
а)Обыкновенная акция – эмиссионная ценная бумага, дающая право на долю в активах и прибылях компании-эмитента и право голоса при принятии решений. У акции нет конечного срока погашения и для нее характерна ограниченная ответственность, т.е. инвестор не может потерять больше чем вложил в акцию, так как он не отвечает по обязательствам компании-эмитента.
б)Конвертируемая привилегированная акция – ценная бумага (неделимая и негасимая), которая в отличие от обыкновенных акций не дает права голоса, но имеет право на получение фиксированного дохода и право конверсии в обыкновенные акции при определенных условиях. Строго говоря, она не считается собственным капиталом компании и занимает промежуточное положение между инструментами собственности и инструментами займа. Если привилегированная акция конвертируется в обыкновенную акцию, то она становится титулом собственности.
Промежуточное положение между долговыми ценными бумагами и инструментами собственности занимают гибридные инструменты, к которым относятся ценные бумаги, имеющие признаки как облигаций, так и акций.
Важное место на рынке ценных бумаг занимают банки. Банк на рынке ценных бумаг имеет право:
• выпускать, покупать, продавать, учитывать и хранить ценные бумаги, а также производить иные операции с ними;
• осуществлять доверительное управление ценными бумагами по договору;
• выполнять профессиональную деятельность, предусмотренную федеральными законами.
Банковский сертификат – это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке и удостоверяет право ее владельца (бенефициара) на получение суммы ее номинала и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты.
3. Проблемы и перспективы выпуска в обращение ценных бумаг коммерческих банков россии
Финансовый рынок является одной из важнейших составляющих экономики любого государства. Любые изменения на финансовом рынке могут серьезно повлиять на всю систему экономики.
Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка требует к себе повышенного внимания не только со стороны государства, но и со стороны экономистов-теоретиков, чтобы разработать помимо многочисленных норм какие-то теоретические законы, аксиомы рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг требует постоянного регулирования, направленного на улучшение его главных качеств. Рынок ценных бумаг может называться рынком при соблюдении ряда условий.
Первое условие связано естественно с информацией, так как она порой является важнейшим фактором на рынке. Данное условие предполагает на основе получаемой информации так изменять стратегию и тактику на рынке, чтобы получить максимум благ, что, например, при господстве плановой экономики совершенно невозможно, так как все уже спланировано заранее.
Вторым условием является помощь предприятиям, которые недостаточно обеспечены материально, но достаточно перспективны для развития государства и повышения жизненного уровня населения путем обеспечения сбора капитала для них.
Третье условие связано с необходимостью дать возможность населению и бизнесу создать сбережения.
Главными характеристиками рынка ценных бумаг должны являться:
• ликвидность;
• управление рисками;
• свобода цен;
• развитая конкуренция.
При этом рынок должен быть открыт к инновациям, чтобы была возможность появления новых финансовых инструментов, новых видов организаций, новых способов получать прибыль от новых видов деятельности. Закон должен быть таким, чтобы мог обеспечить рынку такую открытость.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой взаимосвязанную систему, поэтому меры по улучшению или ухудшению одной из главных характеристик рынка обычно приводят к улучшению или ухудшению других.
Существует одна главная цифра, которая показывает общие результаты работы рынка в государстве - количество капитала, привлеченного в экономику посредством рынка ценных бумаг.
Таким образом, требуется непрерывное обеспечение роста этой цифры путем улучшения всей системы характеристик рынка.
Существуют специальные приемы и способы по улучшению характеристик рынка.
Перечислим характерные:
-обеспечение подробной и своевременной информации (цены, выпуски ценных бумаг, эмитенты, посредники, правила рынка, риски)
-организация рынка (наличие конкурирующих посредников, правила исполнения сделок, отсутствие ограничений на комиссии и цены, специальная система регулирования, включая не только государственное регулирование, но и саморегулирование и т. д.)
Важно отметить, что в задаче регулирования рынка ценных бумаг интересы участников рынка и государства совпадают. Регулирование необходимо, чтобы разрешать и предупреждать возникновение конфликтов участников рынка, улучшать управление рисками, уменьшать вероятность мошенничества, стимулировать увеличение ликвидности, внедрять новые технологии.
При отсутствии регулирования, а также при чрезмерном, ликвидность рынка становится меньше, как и капитализация, а в результате задачи рынка не находят своих решений.
Очень важно учесть особенности рынка ценных бумаг. Во-первых, чувствительность рынка к любым изменениям чрезвычайно велика, а, во-вторых, время реагирования настолько мало, что исправить, порой, что-либо невозможно.
Сложности, сопутствующие деятельности на рынке ценных бумаг в Беларуси, в настоящее время во многом обусловлены тем, что этот рынок очень молод и находится в процессе становления, нет достаточного опыта у участников рынка в отличие от многолетнего опыта зарубежных финансовых структур, недостаточно разработана нормативная база Одним из участников рынка ценных бумаг являются коммерческие банки. Доходы коммерческих банков от инвестиционной деятельности и операций с ценными бумагами играют все более заметную роль в формировании прибыли. Новой нетрадиционной формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультативных услуг по широкому кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультативное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую проводить глубокий анализ соотношения между доходами и риском различных активов и составлять для клиента алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг.
Коммерческие банки могут выступать эмитентами не только акций и облигаций, но и инструментов денежного рынка– депозитных и сберегательных сертификатов и векселей. С помощью выпуска акций банки формируют собственный капитал; выпуская облигации, формируется заемный капитал; выпуск векселей и сертификатов можно рассматривать как форму привлечения так называемых "безотзывных вкладов" или управляемых активов.
Акции банков являются одним из основных видов обращающихся на российском рынке ценных бумаг. Они обладают наиболее привлекательными инвестиционными характеристиками: высокой доходностью, надежностью, ликвидностью, приносят своим владельцам довольно высокие дивиденды. Коммерческие банки выпускают собственные акции и облигации в следующих случаях:
1. При своем учреждении– выпуск акций.
2. При увеличении размера первоначального капитала– выпуск акций.
3. При привлечении банком заемного капитала– выпуск облигаций.
Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может иметь место при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком акций.
Банки занимаются также и инвестиционной деятельностью. Под банковскими инвестициями обычно понимают вложения средств в ценные бумаги со сроком погашения более одного года, преследующие цель получения прибыли. Если банк приобретает несколько видов ценных бумаг различных эмитентов, то можно говорить о банковском портфеле инвестиций. При выработке инвестиционной политики и определении структуры инвестиционного портфеля банки руководствуются традиционными критериями: ликвидность, доходность, риск и величина банковских процентных ставок.
Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов: поступлений в форме дивидендов и процентных выплат, дохода от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле, разницы между курсом покупок и продаж при краткосрочных операциях на вторичном рынке и комиссионных за оказание консультативных услуг.
Операции банка с векселями– одна из старейших банковских операций. Центральный банк РФ рекомендует коммерческим банкам совершать следующие операции с векселями:
а) учет векселей, то есть передача векселедержателем векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа по нему. При этом вексельная сумма уменьшается на определенный процент, который называется учетным процентом, или дисконтом;
б) ссуда под залог векселей; при этом вексель не переуступается его владельцем банку, а лишь закладывается в банке на определенный срок. После погашения вексель возвращается его владельцу. Векселя принимаются в обеспечение ссуды на 60-90 % их номинальной стоимости. Выдача ссуд может носить как разовый, так и постоянный характер;
в) инкассирование векселей банком– это выполнение ими поручений векселедержателей по получению платежей по векселям при наступлении срока. При инкассировании векселей банки берут на себя ответственность лишь по предъявлении векселей в срок плательщику и получении причитающихся по ним платежей. Если платеж поступает, вексель возвращается должнику. В случае неполучения платежа по векселям банк обязан предъявить их к протесту от имени доверителя, после чего вексель возвращается клиенту с сообщением об исполнении поручения;
г) авалирование векселей банком– это вексельное поручительство, посредством которого обеспечивается платеж по векселю полностью или в части вексельной суммы. Авалистами выступают банки или иные кредитные организации;
д) акцепт векселей банками;
е) выпуск банками собственных векселей; банковские векселя отличаются от классических векселей тем, что классический вексель имеет кредитную основу, а банковский вексель имеет депозитную основу, они возникают на основе вклада, это вексель под вклад;
ж) переучет векселей банком России является одним из инструментов рефинансирования коммерческих банков. Специфическая особенность переучетных операций Банка России в том, что он покупает у коммерческих банков векселя предприятий на условиях их обратного выкупа коммерческими банками в установленные сроки.
Трастовые операции коммерческого банка с ценными бумагами. Под трастовыми операциями понимают такие операции, при совершении которых банки выступают в роли доверенного лица своих клиентов– частных лиц и корпораций. Сделка между учредителями траста и доверенным лицом называется трастовым соглашением. Трастовые услуги для частных владельцев ценных бумаг делятся на три группы:
1) распоряжение имуществом после смерти владельца;
2) управление имуществом доверителя с целью получения дохода;
3) агентские услуги.
Трастовые операции для юридических лиц включат в себя:
1) распоряжение активами компании;
2) временное управление делами акционерного общества при его реорганизации, банкротстве, ликвидации;
3) агентские услуги.
Роль банков на рынке ценных бумаг в России достаточно велика. Все другие институты рынка ценных бумаг специализируются на выполнении отдельных специализированных операций, при этом им не под силу взять на себя весь спектр операций. Стремясь получить дополнительные источники доходов и упрочить свое финансовое положение, банки активизируют свою деятельность на рынке ценных бумаг, которая в настоящее время является наиболее доходной.
Существуют два аспекта деятельности банков на рынке ценных бумаг - это управление собственными активами и оказание услуг клиентам. Банки, как правило, предоставляют следующие услуги: привлечение финансовых ресурсов, брокерские операции, услуги по управлению портфелем ценных бумаг, депозитарные операции, предоставление рекомендаций клиентам.
Следует отметить, что операции на рынке ценных бумаг сопряжены с определенным риском, требуется высокая квалификация со стороны сотрудников банка, учитывая, что большая часть активов коммерческих банков в настоящее время вложена в ценные бумаги. Отсутствие глубокого и всестороннего анализа ситуации, складывающейся на рынке, может стать причиной значительных финансовых потерь со стороны банка.
Для банковской деятельности важным является не избежание риска вообще, а предвидение и снижение его до минимального уровня. Одной из важнейших задач маркетинга является разработка стратегии риска.
Разработка стратегии риска проходит ряд последовательных этапов, среди которых выделяют:
- выявление факторов увеличивающих и уменьшающих риск;
- анализ выявленных факторов с точки зрения силы воздействия на риск;
- оценка риска;
- установление оптимального уровня риска;
- анализ операций с точки зрения соответствия приемлемому уровню риска;
- разработка мероприятий по снижению риска.
Для построения кривой вероятностей возникновения потерь или так называемой «кривой риска» применяют различные способы, среди которых можно выделить:
- статистический способ;
- способ экспертных оценок;
- аналитический способ.
Построив кривую риска и определив области допустимого, недопустимого и критического риска, работник банка должен заняться более детальным анализом этих областей с точки зрения установления оптимального уровня риска для операций с ценными бумагами.
Важной составной частью выработки стратегии риска является разработка мероприятий по снижению риска. Для описания действий, направленных на минимизацию финансового риска применяют термин «хеджирование».
Основными методами снижения рисков на рынке ценных бумаг являются:
- фондовые опционы и фьючерсы - право купить или продать ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже в течение оговоренного срока по определенной цене;
- диверсификация портфеля ценных бумаг, т.е. распределение инвестиционного портфеля между различными финансовыми инструментами.
Все ценные бумаги в портфеле банка подразделяются на 2 группы:
• первичный резерв (собственно инвестиции);
• вторичный резерв.
Вернуться назад к списку работ... Курсовые от 10 р. Дипломные от 20 р.